Ekonomski utjecaj coronavirusa: Što liječnici opće prakse moraju znati

Nalazimo se u kritičnoj točki naše gospodarske budućnosti jer je koronavirus (COVID-19) doživio pustoš u svim aspektima našeg svakodnevnog života. Kad uđemo na tržište medvjeda, rizični kapital i startup zajednica moraju se zaroniti dublje, ne samo u prikupljanje sredstava za pokretanje, kao što ističe Black Sequoia Black Swan, već i s generalnim partnerima (GP) i njihovim nastojanjima za prikupljanje sredstava.

Kao što su mnogi svjesni, Plexo Capital ulaže kao ograničeni partner (LP) u rizične fondove (sinonim za GP-ove), a također izravno ulaže u tvrtke. Željeli smo podijeliti neke misli o utjecaju liječnika opće prakse dok ulazimo u ovo nepredvidivo vrijeme. Ta će se analiza razlikovati ovisno o tome gdje se nalazi liječnik opće prakse (tj. S obzirom na odlazak na tržište, usred prikupljanja sredstava ili nedavno zatvaranje fonda). Pogledajmo neke od tih scenarija i pružimo kontekst za naše preporuke na temelju dinamike koju vidimo na tržištu.

U skladu s tim, potičemo opće liječnike da pročitaju cijeli dokument jer mogu biti zanimljivi za one koji nisu u toj određenoj fazi postupka (npr., Utjecaj promjena portfelja za GP-ove na tržištu također bi mogao biti od interesa za Liječnici opće prakse koji razmatraju odlazak na tržište).

Opći liječnici s obzirom na odlazak na tržište

U Plexo Capital-u savjetujemo liječnicima opće prakse da izrade dvogodišnju vremensku traku za prikupljanje sredstava nakon što se dovrše Ograničeni partnerski ugovor (LPA) i Soba podataka. Za to vrijeme, važno je zapamtiti da je prikupljanje sredstava posao sa punim radnim vremenom. Liječnici opće prakse trebali bi planirati pokriti dvije godine životnih troškova tijekom razdoblja prikupljanja sredstava i morat će financirati obveze za fondove GP-a - obično 1-2% ukupnog fonda. To može biti zastrašujući prijedlog za GP-ove koji nisu imali koristi od značajnog događaja likvidnosti ili imaju značajne novčane rezerve, pogotovo kad dođe do povrata na tržištu.

Pored toga, smatramo da će GP-ove biti izazovno prikupiti i iz manjih LP-ova + institucionalnih LP-ova.

Manji LP-ovi će se (ili će uskoro) osjetiti povećani (ili uočeni) financijski pritisak

Za manje LP-ove (npr. Pojedini investitori, pojedinci visoke vrijednosti, manji obiteljski uredi itd.) Sumnjamo da će doći do smanjenja spremnosti za sastanak ili preuzimanja obveza s obzirom na to da im se cjelokupni portfelj smanjio zbog klizanja na javnim tržištima. Manji investitori možda nisu napravili realizirane gubitke; međutim, oni se mogu osjećati siromašnijima vidjevši pad vrijednosti njihovog portfelja u posljednjih mjesec dana. U drugim slučajevima, neki pojedinačni ulagači možda su razmišljali o prikupljanju kapitalnih dobitaka za ulaganje u VC fondove i vjerojatno preispituju te planove.

Institucionalni LP-ovi uglavnom se usporavaju zbog tržišne jasnoće

Konferencije i godišnji opći skupovi otkazani i preusmjereni će utjecati na sposobnost susreta s potencijalnim liječnicima opće prakse s posebnim naglaskom na institucionalne LP-e s primijenjenim širokim zabranama putovanja. Slučajno čujemo kako su mnogi institucionalni LP-i usredotočeni na postojeće opće prakse i uzimaju svoje vrijeme razmišljajući o novim obvezama dok čekaju da dobiju više jasnoće s tržišta.

Preporuka Plexo Capital-a: Liječnici opće prakse koji razmatraju izlazak na tržište trebali bi ponovno pregledati svoje planove. Uvijek se mogu odgoditi dok ne budu jasnoća i sigurnost na tržištu.

GP-ovi usred prikupljanja sredstava - Učinak povećane vremenske trake + manjak ciljanog fonda

Za menadžere u nastajanju (posebno žene i ljudi u boji) povijesno je bilo prikupljanje sredstava. Teže će postati samo trenutnim okolnostima. Liječnici opće prakse koji su trenutno na tržištu trebali bi pripremiti scenarije za produljeno vremensko razdoblje za prikupljanje sredstava, kao i za nedostatak njihovog cilja koji treba povećati kako bi se razumio utjecaj na: 1) dostupne naknade za upravljanje, 2) pokrivenost prvih troškova i 3 ) model konstrukcije portfelja.

Smanjenje naknada za upravljanje uslijed manje veličine fonda utjecati će na operativne planove

Liječnici opće prakse trebali bi modelirati svoje operativne planove za nekoliko scenarija ispod ciljanog fonda i stvoriti minimalnu održivu veličinu fonda (ili MVFS, što je termin koji smo naučili od Beezer Clarkson iz Sapphire Ventures). MVFS bi trebao odražavati minimalnu veličinu fonda koji može financirati realan operativni plan za provođenje modela GP-a, koji uključuje minimalnu plaću koja je prihvatljiva za GP-a.

Nadolazeći troškovi morat će se duže pokrivati ​​kako se povećavaju prvi poziv za zatvaranje / kapital

GP mora razmisliti o troškovima koji su nastali tijekom razdoblja prikupljanja sredstava prije inicijalnog zatvaranja i poziva na kapital. Većina LPA-a dopušta određeni prag troškova osnivanja fondova, iako te troškove obično snosi GP, a ne nadoknađuju ih dok prvo zatvaranje nije završeno i zatraži se kapital. Produljenje vremenske skale za prikupljanje sredstava znači da će GP-u možda trebati ovi troškovi dugotrajno.

Modeli izgradnje portfelja utjecati će ako se prikupi manji fond

Ako se prikupi manji iznos, GP mora uzeti u obzir utjecaj na model izgradnje portfelja. Obično, GP dizajnira model na temelju ciljanog iznosa koji vodi do:

  • Željeni broj portfeljskih tvrtki
  • Postotak posla gdje vodi GP
  • Prosječna veličina čeka
  • Ciljana razina vlasništva
  • Postotak izdvojen za rezerve

Kombinacija svih ovih varijabli dovodi do stvaranja portfelja kako bi se stvorio profil rizika / nagrade + diverzifikacijski profil za koji GP vjeruje da će biti atraktivan za njihove LP. Ako je konačni iznos povišice značajno niži, liječnik opće prakse trebao bi razmisliti o utjecaju manje veličine fonda i kako bi model trebao biti promijenjen kako bi i dalje pružao poželjan profil rizika / nagrade za LP dok istovremeno omogućuje GP-u da ih izvrši model i teza.

Preporuke tvrtke Plexo Capital:

Znajte svoju minimalnu veličinu održivog fonda (MVFS)

Pripremite nekoliko scenarija koji uključuju zatvaranje sredstava ispod cilja kako biste razumjeli učinak na niže raspoložive naknade za upravljanje i utjecaj na operativni plan. Ako je manji iznos zatvoren, GP će također trebati potražiti priliku za smanjenje troškova iz operativnog plana kako bi nadoknadio nižu dostupnu naknadu za upravljanje.

Trebat će duže vremena za zatvaranje sredstava, čak i prvo zatvaranje i prvi poziv za kapital

Liječnici opće prakse trebali bi se pripremiti za produljeni vremenski rok za prikupljanje sredstava, uz dulje vrijeme do prvog zatvaranja. Uz to će vjerojatno trajati duže za prvo zatvaranje i pridruženi prvi kapitalni poziv koji se može koristiti za nadoknadu troškova liječnika opće prakse iz džepa.

Utvrdite kako se model izgradnje portfelja mijenja u manjem fondu

Shvatite promjene koje je potrebno uvesti u model izgradnje portfelja u slučaju da se prikupi manji fond. Raspoložive poluge možda će trebati pomaknuti da bi se nadoknadio manji fond, zato se znajte važne poluge za vašu tezu i profil rizika / nagrade. Također pogledajte preporuku o planiranju pričuve u odjeljku "Nedavno prikupljeni fond" s uputama o razmišljanju o rezervama.

Liječnici opće prakse usred prikupljanja sredstava - Prednost prioriteta za zatvaranje

Za opće liječnike usred prikupljanja sredstava, bit će korisno razmišljati o potencijalnim LP-ima u potencijalnom bliskom prioritetnom redoslijedu, posebno institucionalnim LP-ima. Oni LP-ovi koji će najvjerojatnije nastupiti su oni gdje je GP prošao investicijski odbor (IC) i LP radi na dokumentima (iako se savjetuje oprez dok dokumenti nisu dovršeni). Sljedeća kategorija potencijalnih LP-a bili bi oni koji su uložili sve napore i osobno se sastali s liječnikom opće prakse, ali možda nisu otišli u IC (ili razmjerni postupak odobravanja ako je obiteljski ured). Oni LP koji su u najvećoj opasnosti su oni s kojima se GP nije osobno susreo.

Preporuke tvrtke Plexo Capital:

Budućim LP-ovima koji su odobreni trebalo bi dati prioritet prvom zatvaranju

Pokrenite razgovor s onim potencijalnim LP-ovima koji su prošli IC (ili proporcionalni postupak odobravanja) i provjerite mogu li se sastati na isti datum radi smislenog zatvaranja, što može biti ispod praga navedenog u LPA za prvo zatvaranje (u tom će slučaju LPA možda trebati izmijeniti / izmijeniti). Ako ne, razgovarajte s odvjetnicima potencijalnih LP-a o prelasku na valjana mjesta (opet, LPA možda treba izmijeniti / izmijeniti).

Shvatite što će trebati za pomicanje potencijalnih LP-ova koji su blizu cilja

Razgovarajte s ovim potencijalnim LP-jevima da biste bolje razumjeli izvrsne stavke u njihovom procesu i što možete učiniti da ih premjestite preko cilja. Svakako pitajte kako bi mogla izgledati nova vremenska linija s trenutnom situacijom. Imajte na umu da će se postupak vjerojatno znatno produžiti ako se LP mora osobno sastati s timom. Pokušajte preći na internetske (mislite Zoom) sastanke, ali stvarnost je da će se sve vjerojatno usporiti jer će većina procesa i dalje favorizirati osobne sastanke (posebno za institucionalne LP-ove).

Identificirajte promjene u strategiji i kako komunicirati s potencijalnim LP-ima

Najbolja prilika za liječnike opće prakse je komunicirati s potencijalnim LP-ovima transparentno. Preporučujemo da GP ovo vrijeme iskoristi za razmišljanje o tome kako trenutno okruženje zahtijeva promjene strategije prikupljanja sredstava, operativnog plana i modela izgradnje portfelja. Zatim razmislite o komunikacijskom planu za potencijalne LP-ove.

Nedavno je zatvoren fond

Liječnici opće prakse koji su nedavno zatvorili sredstva nalaze se u zavidnom položaju. Oni će imati suhi prah i vjerojatno će imati koristi od nižih vrijednosti, manje konkurencije za ponude i koristi od raznolikosti vremena ulaganja u skupinu tvrtki u ovom novom okruženju.

U skladu s tim, preporučujemo sljedeće šest mjera za provedbu:

Virtualni sastanci bit će novo normalno tijekom određenog razdoblja

Povjerenje prožima cijeli ekosustav rizičnog kapitala. Sada više nego ikad prije, trebamo nastaviti povezivati ​​i graditi poslovne odnose. Sa socijalnom distanciranjem kao novom normalnom, video tehnologija poput Zoom-a omogućava kao sredinu između osobnog sastanka i bezličnog telefonskog poziva. Tijekom ovog vremena sve sastanke prebacite na videokonferencijske pozive za nastavak razgovora.

Prekomjerno komunicirajte sa svojom LP bazom s obzirom na promjene u vašem planu i portfelju

Trenutna se situacija mijenja iz minute u minutu i svi pokušavaju razumjeti utjecaj na ekonomiju. Sada je vrijeme za prekomjernu komunikaciju s poduzetnicima i partnerima. Dolazak do poduzetnika u portfelju i pružanje smjernica na tržištu mogu biti od pomoći. Pomozite im da shvate kako bi trebali razmišljati o troškovima, pistu i prikupljanju sredstava. Za LP-e je sada vrijeme da im se obratite pomoću ažurnog portfelja i utvrdite sve rizike. Također, LP-i će htjeti znati kako GP vodi svoje vrijeme i razmišljanja o novim ulaganjima u ovom okruženju. Ne čekajte normalnu kadence tromjesečnog pisma ili marketinške bilješke i nastojte nešto poslati što je prije moguće.

Identificirajte rizike preuzimanja s LP-om

Liječnici opće prakse također trebaju razmisliti o sastavu svoje baze LP-a. Ako se fond zatvorio, liječnici opće prakse moraju u tom razdoblju nesigurnosti pretjerano komunicirati sa svojim LP-ima. Postoji veći rizik od neplaćanja na silaznom tržištu, a liječnici opće prakse trebali bi nastojati ostati proaktivni u identificiranju mogućih izazova zbog kojih bi LP-ovi mogli ispuniti svoje obveze kapitalnog poziva. To posebno vrijedi za menadžere u nastajanju, jer sastav njihove baze LP obično uključuje veliki dio pojedinačnih ulagača. Sljedeća stavka na koju treba obratiti pozornost je uporaba kreditnih linija za financiranje investicija i oba kašnjenja kapitalnih poziva i izglađivanje kadence tih poziva. Iako podržavamo upotrebu kreditnih linija, važno je napomenuti da se ona može sakriti ili odgoditi pojavljivanje problema s potencijalnim neplatišem LP-a. Bilo bi korisno LP-ovima dati veću transparentnost u budućem ritmu kapitalnih poziva, tako da LP-ovi mogu znati što očekivati ​​i mogu u skladu s tim planirati ili obraditi bilo koja potencijalna pitanja što je prije moguće.

Pročitajte svoj LPA kako biste razumjeli smjernice / lijekove oko tema poput zadanih zadataka LP-a

Kao što smo spomenuli u preporuci za razumijevanje rizika s LP-om, važno je razumjeti koji su pravni lijekovi uspostavljeni u LPA-u za potencijalno neispunjenje LP-a. Liječnici opće prakse trebali bi se savjetovati sa savjetnikom za formiranje fondova radi smjernica i pojašnjenja o bilo kojem pitanju.

Preporučujemo liječnicima opće prakse da prioritet razumiju:

  • Koliko vremena se može dati LP-u koji propusti da popravi situaciju i ispuni kapitalni poziv na temelju svoje obveze.
  • Što se događa u scenariju ako LP jednostavno nije u stanju udovoljiti njihovom kapitalnom pozivu.

Većina LPA imaju odredbu za kaznu koja će zahtijevati da LP koji ne ispunjava zahtjev zagubi postotak svog računa kapitala (do 100%) ili ga prepusti odluci liječnika opće prakse. Vjerojatno je da LPA pruži ono što se može učiniti s postojećim položajem nepodmirenog LP-a i može uključivati ​​pravo prvog odbijanja da ponudi proporcionalno vlasništvo LP-a koji ne ispunjava uvjete postojećim LP-ima. GP je također u mogućnosti otići na otvoreno tržište za vanjsku firmu ili subjekt da kupi vlasništvo nad LP-om koji ne ispunjava uvjete. Imajte na umu da bi ponašanje liječnika opće prakse tijekom zadane postavke trebalo biti krajnje promišljeno jer bi moglo odražavati kako potencijalni LP-ovi gledaju na GP.

Ponovno pregledajte rezervne modele kako biste: 1 / fokusirali se na postojeći portfelj + 2 / razmišljajte unaprijed razrjeđujućih budućih krugova

1 / GP-ovi bi trebali biti u bliskom kontaktu sa svojim portfeljnim tvrtkama kako bi postigli transparentnost u izgaranju gotovine i preispitali poslovne modele kako bi shvatili postoji li okvir za smanjenje izgaranja bez ograničavanja rasta (ili barem minimiziranje smanjenja rasta). Zatim, opći liječnici trebaju raditi s poduzetnicima kako bi utvrdili kada treba pokrenuti krug na temelju tih novčanih potreba. Vjerojatno ćemo vidjeti scenarije u kojima je unutar krugova korisno produžiti pistu za tvrtke. Uz dodatnu pistu, poduzetnici imaju vremena za primjenu svojih revidiranih modela. Cilj je imati dovoljno vremena za postizanje točke na tržištu na kojoj je jasnije da tvrtke mogu s više samopouzdanja započeti proces podizanja vanjske runde. Ovi podaci trebali bi se upotrijebiti za obavještavanje GP-ove pričuvne matematike jer će se vjerojatno dogoditi više unutar rundi. Rezervna matematika je dovoljno teška i vjerovatno će biti još teža na ovom tržištu s obzirom na razinu nesigurnosti.

2 / Još jedna dinamika koju treba imati na umu je vjerovatno smanjenje vrijednosti za buduće runde. Kao rezultat, GP-i su također razboriti da revidiraju strategiju rezervi kako bi modelirali utjecaj na niže vrijednosti u budućim krugovima koji će smanjiti vlasništvo do iznosa ispod praga optimalnog razrjeđivanja po prethodnom modelu izgradnje portfelja GP-a. Zajedno s gore navedenom analizom potrebe za unutarnjim krugovima, GP može razumjeti kako rezerve mogu biti modificirane, što može dovesti do kaskadnih utjecaja na drugim područjima modela.

Ostanite otvoreni za poslovanje, ali razumite korist od raznolikosti vremena

Za GP-ove je važno da ostanu otvoreni za poslovanje. U skladu s tim, znamo da je velika vjerojatnost da će se klatno vremenom prebaciti na niže vrijednosti i manje konkurentne runde. To znači da postoji korist od skupine društava koja odražava ovu novu stvarnost nižih vrijednosti, novih okvira za rast, duljih vremenskih rokova između rundi / događaja likvidnosti itd.

Važno je ponovno pregledati ponude koji su trenutno u procesu koji mogu odražavati „staru misao“ koju je tržište izložilo prije samo nekoliko mjeseci (ako ne i tjedana). Primijetili smo anegdote da se tržište počinje mijenjati, posebno u potrošačkom prostoru nakon nekih značajnih događaja oko vrednovanja i uvjeta. Međutim, također znamo da će poduzetnicima možda trebati neko vrijeme da prihvate nove stvarnosti na tržištu, posebno s obzirom na to da imamo niz poduzetnika koji su tek kroz svoju profesionalnu i poduzetničku karijeru znali dinamiku bikovog tržišta.

Zaključak

Ovo su neviđena vremena za naše sugrađane širom svijeta i mi snažno potičemo zdravlje i sigurnost naših zajednica prije svega. Što se tiče poslovanja, moramo razumjeti da smo svi na neprovjerenom teritoriju i moramo ostati što mirniji i strpljiviji. U konačnici ćemo to prebroditi i vratit ćemo se osjećaju normalnosti, mada će vjerojatno postojati neki elementi koji odražavaju novu normalu. Ovdje smo da pomognemo ne samo našim liječnicima opće prakse, već želimo pomoći i cjelokupnoj zajednici. Slobodno se obratite bilo kojim pitanjima ili nedoumicama. Također se zahvaljujemo slijedećim pojedincima koji su pomogli u povratnim informacijama i savjetima:

Elizabeth “Beezer” Clarkson, generalni partner, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, generalni direktor, Foundry Group

Jaclyn Freeman Hester, ravnateljica, Foundry Group

Samir Kaji, stariji direktor, Prva republička banka

Hvala vam na vašem vremenu i javite nam ako vam možemo pomoći u vezi s drugim određenim pitanjima.

Tim Plexo Capital-a